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经济危机激发企业创新潜能看融资新攻略景洪

坤威机械网 2022-09-16 04:02:55

经济危机激发企业创新潜能看融资新攻略

不怕做不到，就怕没想到！

最近两年，中国企业的日子一直不好过。先是2007年底的“紧缩政策”，给企业套上了一个现金流的“紧箍咒”，企业的“外源融资”途径基本被切断。2008年，全球金融海啸来袭，国际市场急速萎缩，企业的“内源融资”渠道也日益枯竭。

现金不仅是“粮食”，更是“过冬的棉袄”。如何融资，或者更准确地说，如何变现自己的资产，成为企业的“第一命题”。

越严酷的环境，越能激发企业的创新潜能，融资创新亦不例外。根据我们的持续跟踪研究，自全球金融危机以来，中国本土企业通过不同方式，完成了一些具有典型意义的融资创新。

攻略一：“定价权”融资

北京某地产商仅仅依靠向投资方出让楼盘的“定价权”和“销售权”，就获得了5000万元的进账。该地产商拥有一个公寓楼盘，投资约5.7亿，面积约3.45万平米，定价2.8万元/平米。2008年上半年销售低迷，该地产商的现金流危机越来越严重。

一位叫夏航的民间商人找到开发商谈判—他愿意为开发商提供其所急需的流动资金，条件是获得楼盘的定价权与销售权。夏航以楼盘托管方的身份和地产商达成协议：托管方支付5000万元给地产商，地产商将楼盘的“定价权”出让给托管方，同时楼盘由托管方来代销，销售利润与地产商按7:3的比例分成。托管方获得定价权之后，直接将房价从2.8万元/平米降至2万元/平米销售。

降价后，楼盘总销售额为6.78亿元，除去5.7亿元的成本，还有1.08亿元的净利润。托管方获得其中的7560万元，开发商获得其中的3240万元。

托管方所获得的7560万收入，除去其5000万买断定价权的投资成本，获得2560万利润。而开发商的收益为：3240万销售利润分成加上5000万“定价权融资”，合计8240万元。

攻略二：“桥隧式”融资

杭州峰景动漫公司规模很小，通常像动漫公司这样的轻资产公司，根本无法从银行获得贷款。但通过“桥隧模式”，峰景获得了所需的资金。

桥隧模式具体运作为：企业向银行申请贷款，由VC和担保公司联合向银行提供担保（VC作为主担保人），同时企业主将自己一定比率的股权，质押给担保公司及VC作为反担保。

VC承诺，如果峰景动漫出现财务危机，致使无法按时偿还贷款时，将和担保公司按事先约定的比率，偿还相应的贷款（通常VC占70%以上），同时获得企业相应的股份。并且在此基础上，VC还将继续向峰景动漫注资，进一步购买一定比率的股权，使得公司能继续运营。如果公司能按时偿还贷款，那么质押给VC及担保公司的股权就自动解除。但由于VC在此期间也承担了潜在的风险，所以公司仍要给VC一个股份期权，作为其承担潜在风险的回报。

在担保贷款里引入VC，就相当于把信贷市场上厌恶风险的银行，和资本市场上趋于风险的VC捆绑到一个项目上。企业不仅搭上了信贷市场的“桥”，还打通了资本市场的“隧”。

攻略三：“媒企分账”融资

企业生产的产品物美价廉，但由于缺乏广告“轰炸”的高额推广费用，无法扩大产品销售。“媒企分账”融资就是企业、媒体、负责监控销售量的独立第三方，共同签署定期协议：企业先做广告，但不支付（或只支付小部分）广告费；广告带来的新增销售额，企业和媒体按约定比率分成，双方向第三方支付服务费用。

作为监控销售的独立第三方，则会采用电话号码识别、促销号码识别、会员卡号码识别、短信号码识别、射频识别等方式，监控企业新增销售额。

保健品B2C网站“益生康健”，曾与《参考消息》、《人民日报》、《北京青年报》等近20家媒体签署了分账合作协议。在媒体上频频“露脸”后，该网站开始“大爆发”，销售额从6000余万元增长至3.5亿元。虽然因为分账，网站的支付额大大高于广告版面价格，但是网站在不投入广告资金的情况下，获得了销售的巨大增长，对企业来说也是非常有利的。

攻略四：股份收益权信托

对“大小非”的持有企业来说，由于流通受限，无法即时在二级市场变现；而低迷的股市也让“大小非”减持不划算。这些企业可以采取“股份收益权信托”方式融资。

所谓股份收益权信托，就是企业将股权质押给信托公司，信托公司从券商或银行客户手中获取融资，交给企业支配。企业支付给信托的不是利息，而是所质押的“大小非”收益，如现金分红、股票分红、股权增值、转让股权获得的增值收入等。

以“上信-G-1601”上市公司股权收益权投资资金信托计划为例，该信托计划的融资方为“上海瑞晨”，该公司持有海通证券200万股限售股（可于2009年1月31日上市流通）。该信托计划的设立方和管理方为“上海信托”。上海信托最终以12.5元/股受让上海瑞晨所持200万股海通证券收益权，同时，为上海瑞晨融资2500万元。

但是，这类信托期限较短（一般为一年），如果企业一年之内无法筹集资金还款，很可能必须二级市场减持（此时已解禁）还款，但股价是个未知数。

攻略五：“化整为零”筹资

2008年，中联重科以人民币28.8亿元的代价，收购CIFA100%的股份。在这起巨额并购中，中联重科表现得相当“轻巧”，对现金流也没有不利影响。究其原因，与其并购前合理的“化整为零”筹资设计是分不开的。

第一步，以“股转债”的方式降低实际并购金额。总值40亿元的股权收购，中联重科实际支付26.7亿元。即CIFA的全资股东把40亿股权当中的13.3亿转变成债权，然后CIFA的原股东将剩余股权以26.7亿元出让。

第二步，设计收购“杠杆”，联合财务投资者。高盛、曼达琳基金、弘毅投资3家机构介入，承诺共计出资40%。中联重科只需出资17.3亿元，就可以确保其成为CIFA控股股东。

第三步，申请外资银行贷款，搭“人民币升值”的便车。中联重科通过境外子公司，在香港获得巴克莱银行13.8亿人民币（2亿美元）贷款。由于人民币升值趋势明显，美元贷款到期归还时，同等金额的人民币能够兑换到更多的美元，减少用于归还美元贷款的人民币支出。

第四步，发行公司债券，解决最后的资金缺口。中联重科发行了一笔10.8亿元的公司债，这笔资金用于收购子公司的资产和股权，补充公司流动资金及偿还银行贷款。剩余的3.5亿元收购资金也最终解决。

攻略六：“押余融”贷款

银行不会按照抵押物的估价直接贷出百分百等额的资金。然而，宁波银行“押余融”模式可以获得抵押物价值100%的贷款。它其实是“再抵押”融资中的一种独特模式。

宁波银行南京分行某经理是这么描述的：“如果企业的抵押物估值为1000万元，我们银行除了当即提供700万元资金外，还可能在随后的3～4个月内，以‘余值再抵押’的方式，逐步把剩余的300万追加贷给企业—这种模式相当于把抵押物的价值运用发挥到了100%。”

当然，再抵押贷款获得的资金，使用时间相对较短—最长为一年，且不能长于首次抵押贷款；利率相对较高—原则上按同期同档基准利率上浮30%，具体则视实际情况而定。

过去企业运用再抵押融资时，容易出现总债权超过抵押物总价值的情况，变成“重复抵押”。“押余融”将企业的首次抵押、残额再抵押，都归到了自己身上，只要能确保抵押物的总价值大于贷款额，银行就既控制了风险，又赚取了更多的利差。